MENTAL MODEL · M0995
收益序列风险
Sequence of Returns Risk
Version 1.0.0 · 更新于 2026-07-30
CORE DEFINITION · 核心定义
指投资回报的顺序对最终财富的影响。即使平均年化收益率相同，如果退休初期遇到大跌（坏的序列），本金会迅速枯竭，导致破产；反之则能永续。
SCAFFOLDING EFFECT · 脚手架效应
psychology
降低认知负荷
重视时机与运气。它提醒我们，平均值会骗人。在人生转折点（如创业初期、退休初期）遇到挫折，其破坏力远大于稳定期的挫折，因此需要更保守的缓冲策略。
anchor
锚定快速决策
序列风险源于"提取/投入"与"市场波动"的叠加：积累期，下跌后定投能买更多份额，长期反而有益；但退休提取期，若初期遭遇大跌，低价抛售会永久损失份额，且后续反弹无法弥补已取出的本金，导致"本金被抽干"。同一平均收益率、不同波动顺序，终点财富可天差地别。其危害在提款率固定、投资期长时最显著。
MINIMUM ACTION · 最小行动
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