# 收益率曲线

> 收益率曲线（Yield curve），又称股息率曲线、孳息曲线或利率结构曲线，是金融学概念。收益率曲线是描述在某一时点上、一组相似的金融产品（通常是债券）的收益率与其存续期限（duration）之间数量关系的一条曲线。收益率曲线图中的纵轴代表收益率，横轴代表到期期限。金融数学上更严谨的探讨通常会用利率的期限结构（term structure of interest rates）这个名字。

- ID: m06002
- 分类: business
- 领域: 经济学

## 定义

描述债券收益率与到期期限关系的曲线。正常情况下是向上的（期限越长收益越高）。如果倒挂（短期收益率高于长期），通常被视为经济衰退的强烈预警信号。脚手架作用： 未来的信心指数。当长期资金比短期资金更便宜时，说明市场对未来极其悲观（预期降息/通缩）。这是穿越周期的航海图，看到倒挂就要准备过冬。

## 机制

收益率曲线横轴为期限、纵轴为收益率，由不同期限国债利率连成。正常向上倾斜反映期限溢价（持有久期长的风险补偿）与对未来短期利率上行的预期。平坦/倒挂则意味着市场预计未来降息（经济走弱）或短期资金面紧张。曲线形状由预期理论、期限溢价、供需与央行政策共同决定。它是无风险利率的基准，决定全社会融资定价。

## 练习

第一步获取同信用等级（通常国债）不同期限的收益率数据。第二步按期限排序绘制曲线，观察斜率与形态。第三步判断状态：陡峭（经济扩张预期）、平坦（转折）、倒挂（衰退预警）。第四步结合利差（如 10Y-2Y）跟踪变化，倒挂常领先衰退数月到一年。第五步据此调整资产配置：倒挂期增配防御、现金、长久期债，减风险资产。

## 脚手架用法

未来的信心指数。当长期资金比短期资金更便宜时，说明市场对未来极其悲观（预期降息/通缩）。这是穿越周期的航海图，看到倒挂就要准备过冬。

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