# MM定理

> 在完美市场假设下（无税、无破产成本等），公司的价值与其资本结构（债务与股权的比例）无关。

- ID: m03145
- 分类: business
- 领域: 金融学

## 定义

在完美市场假设下（无税、无破产成本等），公司的价值与其资本结构（债务与股权的比例）无关。公司的价值仅取决于其资产创造现金流的能力。脚手架作用：价值本源思考。虽然现实市场不完美，但它提供了一个基准：通过财技（如回购、发债）只能短期改变分配方式，不能创造价值。真正的价值增长只能来自核心业务的改善。

## 机制

在完美市场假设（无税、无交易成本、无破产成本、信息对称）下，资本结构不影响公司总价值：用债务替换股权只是改变剩余索取权的分配，不改变资产本身产生现金流的能力。它提供了一个"无摩擦基准"，用以衡量现实摩擦（税盾、破产成本、代理成本）带来的偏离。

## 练习

1. 把公司价值拆为"资产产生的现金流"与"资本结构带来的分配效应"。 2. 先假设完美市场，确认价值只来自业务本身。 3. 再逐层加入现实摩擦（税、破产成本），观察价值如何被改写。 4. 据此判断财技（回购、发债）是创造价值还是仅重新分配。

## 脚手架用法

价值本源思考。虽然现实市场不完美，但它提供了一个基准：通过财技（如回购、发债）只能短期改变分配方式，不能创造价值。真正的价值增长只能来自核心业务的改善。

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